効率的な市場と行動ファイナンス
最初のステップとして、効率的な市場がどのように機能するかを説明しましょう。需要と供給を考えてみてください。新しい情報が発生すると、資産の価格はすぐに調整されます。新しい情報は、四半期決算、CFO の退職、特許の承認などです。会社に関連し、経済的に意味のあるものなら何でも。新しい情報が市場に出回ると、投資家はその情報に基づいて取引を行い、証券の価格は上下に調整されます。自発的な売り手ごとに、情報に基づいた自発的な買い手が存在し、市場は市場価格で清算されます。言い換えれば、証券の価格はそれらの企業のファンダメンタルズに関する過去と現在のすべての情報を反映しているため、効率的な市場では優れたリスク調整後リターンを達成することはできません。研究者は、証券の価格が長期間誤って設定されることがあり、それが市場の異常につながり、情報に精通したトレーダーや投資マネージャーが利用できることを示しています。たとえば、90 年代後半のインターネット バブルでは、誰もが「そうするのは簡単なことではない」という理由でテクノロジー セクターの株を購入しました。また、最近の住宅バブルでは、再び「家を所有しなければならない」というばかげた状況が発生しました。
今、あなたは混乱しているに違いありません。市場が効率的で、投資家が徹底的な分析の後に決定を下す世界に私たちが住んでいるのなら、なぜ今でも資産の価格設定や金融バブルが存在するのでしょうか?
答えは非常に簡単です: 私たちは皆人間だからです!そして人間として、私たちは偏見を示します。誤った推論の反応である認知的なものもあれば、過去の経験、感情、直感に由来する感情的なものもあります。
たとえば、あなたは投資家で、株式を取引したいと考えています。アップル。収集した情報と独自の評価に基づいて、Apple は所有するのに適した会社であると結論付けました。 Apple の 1 株が取引される現在の価格は、将来の上昇の可能性に関する入手可能なすべての情報を反映する必要があり、合理的な投資家として、正しい価格を支払っていると考えられます。新しい情報が市場に出たら、勤勉かつ規律ある方法で Apple に関する予測を更新する必要があります。ベイズの公式に従って新しい情報を組み込み、そのイベントが発生する確率を割り当てる必要があります。 Thomas Bayes は、条件付き確率を決定するためにこのモデルを開発しました。これは、イベントの現在の確率と事前の確率を関連付けます。
次の観点から考えてみてください。金利が低下すると、株価は上昇します。つまり、金利が下がれば株の価値が変わるということです。金利が変動する確率はどのくらいか考えてみてください。株価の値が変化する確率を調べようとしており、金利が低下する確率に基づいています。あなたはその確率を得ました。マクロ経済レベルで突然何かが起こり、金利が下がる確率を更新する必要があり、株価が値を変える確率も更新する必要があります。このプロセスまたは再評価は、ベイズ式で行われます。これは、新しい情報が出てきた場合の事前確率を調整する方法です。決定木で使用する方が簡単です。
それを念頭に置いて、前述のケースで効用関数を最大化する決定を行う必要があります。購入を増やすか、保有するか、株を売却します。上記のプロセスを正確に実行しましたか?そうでない場合は、心配しないでください。それは、あなたがプロのマネーマネージャーよりも規律に欠けている、またはスキルが低いという意味ではありません。考えられるすべての関連データを分析し、各イベントに確率を割り当てることは、実際には不可能であることを知っておく必要があります。
行動ファイナンスは、投資家が投資決定を行う際に従来のファイナンスと心理的バイアスを組み合わせて使用することを前提としています。
これが問題です。従来の金融の前提が常に正しいとは限りません。投資家は、効用関数に従って決定を下したり、ベイズの公式に従って期待値を更新したりしません。
人々は決定を下す際に完全に制御できず、合理的ではありません。これは、認知リソースが不足しているためです。考えられるあらゆる状況を検討し、最適な結論に到達すること。代わりに、達成したい一連の目標があります。車を買って、家を買って、別荘を買う。私たちは一歩一歩物事を進め、次々と目標を達成するのに役立つ決定を下します。人々の目標は、経験と、友人、隣人、同僚、公人など、他の人が達成したこととの比較に基づいています。成功した場合は目標を上方に調整し、失敗した場合は下方に調整します。ここで、行動バイアスが重要な役割を果たします。それらはあなたの思考プロセスを形成し、それがあなたの決定を変えます。例として、家族 1 人につき 1 台の車を所有していて、楽しみのためにもう 1 台購入したいと考えている人を考えてみましょう。ユーティリティの観点から、彼らは本当に別のものを必要としていますか?いいえ、絶対に違います。しかし、彼らがディーラーに行って試乗し、購入する動機は何なのでしょうか?それは、偏見である自制心の欠如によって説明できます。現在の収入を浪費し、長期的な計画を放棄する傾向。あるいは単に、大金を持っていて、別の車を購入してガレージに保管しておく余裕があるということかもしれません。どちらの答えでも、彼らは新しい車を買うでしょう。行動バイアスは、自分が下す決定を下す理由を説明しようとします。
富裕層の資産管理者および信頼できるアドバイザーとして、私には彼らと密接に協力し、彼らのビジネス、投資、またはリスクの認識方法に関する彼らの行動を観察するまたとない機会です。次の記事では、行動バイアスが日常生活にどのように影響するか、およびバイアスの根本原因に応じて、行動バイアスを緩和、軽減、または排除する方法について説明します.私がそうしているのは、ウェルスマネージャーとしての6年以上の専門的経験の中で、行動の観点からクライアントと協力し、クライアントとの関係と投資戦略を理解して形成することを検討しているアドバイザーやポートフォリオマネージャーを見たことがないからです。
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記事のソース: https://EzineArticles.com/expert/Alexandru_Hermeneanu/1699669< /a>
